9月初，甲醇期货呈现大幅上涨的趋势，并且触及到了3000元/吨，并且带动港口的现货价格涨到了全球最高的水平，国内外大量套利的货源涌入到港口。但是在宏观经济数据转弱导致了化工原料甲醛市场的情绪陷入到了悲观的氛围之下，甲醇期货在高估值以及港口高库存压力下出现大幅下跌。
内陆价格下跌空间较大
下半年，国内煤炭价格在安检升级以及需求超预期背景下大幅走高，并超过国家发改委设定的600元/吨警戒线。随后，国家发改委约谈神华以及中煤集团，两大龙头在国庆节长假前分别下调北方港市场售价10元/吨，国庆节过后，秦皇岛煤炭库存量大幅走高至673.5万吨，前期的供应紧张局面得以缓解。另据国家发改委透露，今年煤炭将净增产能约2亿吨，部分停产产能有望在冬季用煤旺季之前恢复生产，优质煤炭产能将加速释放。预计随着大型煤企陆续下调煤价，以及近期诸多增加供给、抑制需求的因素叠加，煤炭价格将平稳回落。
目前华北内陆煤制甲醇生产成本在1900—2000元/吨，山东煤制甲醇生产成本在2200元/吨，华东煤制甲醇成本在2300元/吨左右，甲醇各区域的生产利润在500—700元/吨之间。预计随着内陆与港口套利窗口关闭，库存将积压，煤价会回落，内陆甲醇价格有较大的下行空间。
港口库存快速回落
9月，国内精甲醇产量379万吨，比去年同期的358.3万吨增长5.79%;1—9月累计产量在3381.4万吨，同比增长6.9%。10月有538万吨甲醇产能计划停车检修，甲醇产量将维持在偏低水平。9月国内甲醇期货与港口价格快速回落，外盘中国主港市场跟跌缓慢，内外价差由前期的正挂快速演变为倒挂，这将打压投机贸易的积极性。后期仅有MTO工厂以及部分贸易商的长约货进口为主，预计9—10月我国甲醇进口量环比将继续回落至65万吨低位水平。
国内产量以及进口量目前处于低位，这有助于港口库存的快速消化，截至到10月13日当周，江苏港口的甲醇库存快速下跌到了9.45万吨至46.79万吨(不加连云港(601008,股吧)地区库存)，根据笔者对于太仓港口的研究，整个10月甲醇进口的到港量一直处于低位的水平，再考虑到当前华东主港相对内陆市场价格被低估严重，预计华东港口的库存将会被快速的消化。
新兴MTO需求预计先减后增
截至到10月13日，化工原料甲醇传统下游企业加权的开工率是47.56%，同比去年上涨了1.21%，环比8月底回升了将近7个百分点。今年环保以及供给侧改革使得传统下游的甲醛、二甲醚、醋酸等行业的供给受限，而利润出现了明显的好转，进入到了10月，传统下游消费将出现季节性的好转，对应下游的企业的开工率将会延续回升态势到11月底。
9月神华包头以及大唐国际等大型的MTO工厂进行了停车检修，10月联弘化工月初停车检修，时间约为40天，陕西蒲城一体化装置中旬检修，对应MTO开工率将维持在相对低位，甲醇新兴MTO需求量将维持弱势。但吉林康乃尔30万吨MTO工厂于9月30日建成中交，11月富德有开车预期，叠加MTO工厂检修重启将带来甲醇新的需求增量，预计新兴MTO领域对甲醇的需求将先减后增。
总体来看，甲醇期货前期由于受偏弱的宏观经济数据以及港口高库存压力而导致了大幅的下跌，但是经过粗略估算，内陆甲醇价格重心在下移500元/吨后，几乎就没有任何的生产利润，对应港口地区价格的合理估值大概在2500元/吨一线，随着10月甲醇港口库存的快速消化，甲醇期货有望止跌反弹。
