2012年8月23号“期货讲坛”栏目邀请宏源期货徐宪鹏谈当前化工品对冲交易机会和策略。

　　以下为访谈的精彩实录：

　　和讯网：各位观众朋友大家好!本周的期货讲坛又和大家见面了，今天邀请到的嘉宾是宏源期货的徐宪鹏，徐宪鹏您好!

　　徐宪鹏：各位网友，主持人好!

　　和讯网：我们近期看到塑料和PVC一直处在震荡的行情中，想请您给我们介绍一下这方面有没有什么套利的机会!

　　徐宪鹏：各位投资者，各位网友，大家下午好!今天我主要跟大家介绍一下多塑料空pvc策略。

　　说到对空我想多说两句，对冲的想法是什么呢?利用另一种操作手法来弥补或者来缩小我其它的一项投资策略的风险，这个可以解释为对冲，并且对冲和套利会有一些区别。比如说最简单的，我买1月卖5月，我可以计算到我5月的成本，这时候我可以把利润锁定在一个范围之内，1月和5月锁一个价差，我等于是无风险套利。但是对冲不一样，比如说多塑料空PVC，实际上我们是认为塑料在下一段时间内可能会偏强，而PVC会偏弱，这时候我们会做一个多一个空。但是对冲会有一定的风险，可能我们这个操作是失误的。比如说我们通过研判，我们认为塑料下一段时间偏强，结果下一段时间塑料偏弱，这就是对冲的风险。对冲和套利不一样，套利是无风险的，而对冲是存在一定风险的，但是对冲的风险会比我们做单边的投机要少一些，从收益和风险比来讲，对冲的收益风险比往往要大一些，所以我向大家推荐对冲的策略。

　　今天主要从六个方面来讲，前四各方面会分析塑料看多的根据，第五个方面介绍PVC的偏弱的理由，第六综合前面的五个部分介绍。下面我分别介绍这六个部分。

　　塑料是有旺季的，塑料到5、6月份会好转，它从7月份开始有一波逐渐上涨的行情可能有望延续下去。为什么呢?因为农膜在下游的消费大概有20%以上，农业生产具备明显的周期性的特点，所以每当到9月份、8月份左右的时间，下游的需求通常都会好转，下面看我们做的这两张图。

　　左边的图是历年来薄膜产量的走势图，分月份的。右边的图是把所有的历年的产量做一个平均，与今年2012年做一个对比，右边那个图的红线就是今年薄膜的产量，黄线是历年的平均。

　　左边的图可以看到，但凡在8月份、9月份的时候，都会有一个从低位上高位上升的阶段，而右边那张图就更明显了，8月份一直到12月平均来讲平均值是上升的，也就是通过这个历史数据，我们可以做一下推断，也就是我们今年下半年的塑料产量会逐渐上升的，这个和农业生产有关，也和消费状况在下半年会好转有关。

　　我们再来看一下农膜的产量，农膜各年的产量值在左边那张图，平均值在右边那张图，季节性越发的明显，3月份通常都会上升，在8月份开始以后会逐渐的上升，通常它的下游需求旺的时候，都会对塑料的价格有一个带动作用，这是我们对未来行情看涨的重要理由。

　　目前来看，山东地区大蒜的地膜开始启动，下面的开机率也在逐渐的升高。今年的旺季可能比往年要延后一点，但是现在逐渐的展开。现在塑料是在低位，下半年需求在逐渐的升高，价格很有可能逐渐的走高。

　　需求旺盛，或者需求逐渐的好转有一个很重要的标志，就是库存在下降。因为企业在生产，或者在计划库存的时候，它会有一个预期，如果我预计未来的价格要是高，或者未来得需求要是好，企业会积极地进行补库存。补库存的目前就是为了更好的消费，为了更好地在未来投入到生产当中去，这个时候显示出来的其它厂商的社会库存就会下降。

　　我们看一下华东部分，隆众石化数据的显示，华东部分或者华北部分，我们可以看到从今年的4月份开始，华东的库存就在逐渐的下降，虽然期间有所反复，但是整体的PE库存是有所下降的。大体的时间在华北地区库存也是有同样的趋势。从右边那张图我们可以看，棕色的这条是线性低密度这个线，经过一些平稳的波动之后，大体上是趋势性向下的走势。为了更好的证明现在需求好转的事实，从其它的统计单位做一下对比。

　　我们看中塑资讯的数据来看，显示从去年的8月份到今年库存是一直在走低的，尤其在去年一直在低位徘徊，从侧面印证了我们说的我们的消费在逐渐的好转。尽管我们认为下游的需求在9月份以后会有一个明显的好转，或者会有一个起稳的迹象，但是我们必须要认识到当前的宏观环境，可以说GDP缓慢的或者说低于历史同期水平的增速，是被大家认可的事实。

　　“期货讲坛”栏目由大连商品交易所与和讯网联合主办，旨在进一步加强期货市场投资者教育工作，引导投资者科学分析相关品种、理性参与期货交易并严格控制相关风险。